2011年是“十二五”規(guī)劃開(kāi)局之年,是中國(guó)深化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略元年,旅游作為居民消費(fèi)的龍頭產(chǎn)品,將迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)會(huì)。居民收入提升、交通格局改善、區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興等政策扶持,將共同促進(jìn)中國(guó)旅游業(yè)進(jìn)入一輪加速增長(zhǎng)周期。

　　2001-2010年10年間,中國(guó)旅游行業(yè)總收入年均復(fù)合增速達(dá)到約13%。我們預(yù)測(cè),我國(guó)旅游業(yè)總收入2011年增長(zhǎng)16.1%;“十二五”期間復(fù)合增速14.45%;2020年前復(fù)合增速15.32%,未來(lái)10年旅游行業(yè)將實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng),迎來(lái)黃金發(fā)展周期。

　　就短期而言,多種因素利好行業(yè)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展振興將帶動(dòng)二、三線城市居民消費(fèi)升級(jí),推動(dòng)當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)發(fā)展。“高鐵效應(yīng)”使擁有高鐵沿線旅游資源的企業(yè)受益。人民幣升值推動(dòng)出境游快速發(fā)展,對(duì)入境游影響有限。

　　旅游行業(yè)作為不受資源成本上漲影響的行業(yè),具有較明顯的抗通脹能力。

　　旅游企業(yè)特別是擁有自然景區(qū)資源的企業(yè),具有強(qiáng)大的需求支撐和較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)稼能力。如黃山風(fēng)景區(qū)、峨眉山風(fēng)景區(qū)門(mén)票2003年-2009年提價(jià)幅度分別為77%、88%,遠(yuǎn)高于同期CPI累計(jì)漲幅18.3%。

　　同時(shí),旅游產(chǎn)品作為最終消費(fèi)品,主要成本是人工成本、折舊成本等,不受資源成本上漲影響,且相對(duì)固定,抵御通脹能力明顯。因此,旅游類(lèi)上市公司特別是擁有壟斷資源的上市公司具有較強(qiáng)的抗通脹屬性。

　　我們從旅游行業(yè)歷史股價(jià)表現(xiàn)中可以發(fā)現(xiàn),在基本面基礎(chǔ)上,主題性事件驅(qū)動(dòng)是旅游類(lèi)上市公司股價(jià)上漲非常重要的催化因素,因此,我們選股過(guò)程中應(yīng)首先選基本面良好,兼具事件驅(qū)動(dòng)因素的上市公司。

　　從旅游行業(yè)宏觀背景分析中可以看出,目前我國(guó)已進(jìn)入以觀光游為主的大眾旅游時(shí)代,我們認(rèn)為適應(yīng)大眾化消費(fèi)需求的旅游產(chǎn)品將顯著受益。我們看好大眾旅游時(shí)代最受益的景區(qū)、經(jīng)濟(jì)型酒店子行業(yè)及具有政策壟斷性的免稅子行業(yè),首選行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　其中,景區(qū)是觀光游階段最受益子行業(yè),同時(shí),景區(qū)擁有獨(dú)特的資源壟斷優(yōu)勢(shì),抗通脹能力較強(qiáng)。另外,交通格局不斷完善對(duì)提升景區(qū)客流將起到十分明顯的推動(dòng)作用。我們十分看好景區(qū)類(lèi)公司盈利前景。

　　而旅行社盈利能力較弱,提升空間有限,看好能夠把握細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè);高星級(jí)酒店行業(yè)存在供給過(guò)剩的隱憂,短期維持“中性”觀點(diǎn)。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)型酒店未來(lái)發(fā)展空間4-5倍,也是大眾出游率提升中最為受益的。

　　大眾旅游時(shí)代、交通條件的改善和區(qū)域振興政策的支持將使相關(guān)旅游企業(yè)迎來(lái)歷史性的發(fā)展機(jī)遇。